正如笔者预期，管理层连续密集出台救经济的举措。周三公布了一系列拯救楼市的政策，但是从股市的表现来看，上证指数依然处于极度弱势的状态，房地产股的上涨也是短线诱多的成分居多。而从政策本身来看，笔者认为并不能扭转房地产下行的趋势（笔者在前几天的文章中已经深刻分析了中国房地产的严重泡沫），因为经济和市场规律是不以人的意志为转移的。在全球经济进入衰退周期的形势下，中国不可能独善其身。因此，政策只能缓解经济下滑的时间和空间，但无法扭转这一趋势。这也是笔者对股市中长期不乐观的最重要原因。何况，中国股市还面临着全球独一无二的大小非问题，且至今没有得到根本解决。


降低相关契税、首付比例以及按揭利率等措施旨在降低购房成本，粗略计算，上述政策完全得以执行能够降低首次购房成本约9%，而降低二手房购房成本约10%。从短期来看，有利于促进房地产需求、价格稳定和成交量回暖。但是，仅靠这些政策并不能真正的启动房地产需求，现在最大的问题是房价已经远远脱离了消费者的购买能力，再加上超级熊市带来的财富缩水、收入水平放缓甚至下降、对经济前景的悲观预期、经济进入下行周期、对房价进一步下跌的预期、失业率上升，还有多少人能买的起房？还有多少人愿意加入“房奴”行列呢？


我们看到，现在全球的资产都经历了罕见暴跌，股价已经不用多说，油价下跌了60%，相对抗跌的金价也下跌了30%，只有中国的房价还是高高在上（只是深圳房价出现较大回落，北京、上海等基本没有明显下跌），这合理吗？能持续吗？其实很多外资的纷纷撤退已经表明了中国房价的发展趋势。目前一些研究报告指出，房价10年内将下跌50%，中金报告认为从全球角度看，美国房价将会继续下跌，欧洲和中国刚刚开始，未来两年全国平均房价将下跌15%-20%。


而银行在目前高风险的情况下，也会对放贷十分谨慎，是否愿意大幅增加放贷值得怀疑。而按揭利率下限的大幅下浮可能对银行息差造成进一步压力，贷款首付比例的降低使得银行对房贷的风险控制难度加大，因此银行可能根据审慎的原则而“惜贷”，这样即使信贷额度放开，也未必能带来贷款规模的大幅增长。这一政策对银行有着负面的影响，这也是周四银行股走弱的重要原因。现在已经有研究员预测明年银行的业绩出现个位数增长，甚至不排除零增长甚至负增长的可能，这将对股市构成进一步的打击。中金公司认为，目前H股银行除工行外正在接近买入的估值水平，A股银行距离买入点还有10%-20%的空间。


从国际方面来看，金融危机已经开始向实体经济蔓延。英国首相布朗22日首次承认，全球经济低迷可能使英国、美国等经济衰退。相关媒体称，预计英国经济今年第三季度将出现1992年以来的首次下滑。英国国家统计局近期数据显示，今年6月至8月，英国失业率由今年4月至6月的5.2%上升至5.7%；截至8月底，英国总失业人数达179万人，预计到今年年底将升至200万人。近期欧系货币对美元的暴跌也与主要由于欧洲经济的衰退。


惨淡的美国公司三季报把道指再次带入下跌之旅。最新数据显示，瑞士信贷三季报亏10.8亿美元，美联银行第三季度巨亏239亿美元。而更令人忧心的是，随着雷曼兄弟、华盛顿互惠银行及冰岛三大银行的倒闭，投资者在规模高达1.2万亿美元的债务抵押凭证(CDO)产品市场上的亏损已高达90%。据巴克莱资本报告显示，在全球各大金融机构产生6600亿美元抵押亏损之后，银行、保险商及货币基金的亏损将启动下一轮对与公司债相关的CDO产品的大规模资产减记。届时，各亏损机构将被迫划拨更多储备来应对亏损。目前已有2540亿美元跟抵押贷款相关的CDO产品出现坏账，但跟公司债券相关的CDO坏账则因为该市场的非公开化而难以统计。这再次表明次贷危机还没有见底，风险深不可测，令人胆寒。


道指已经进入熊市无疑，从技术上看下一个强劲支撑是2002年的低点7200点，距离现在的点位还有接近20%的下跌空间，这也将严重影响全球股市的表现。因此，如果A股追随道指走势再下跌20%的话，就是到1500点附近。这会对多方构成沉重的心理压力。


操作策略上，如果不愿意长期被套，就要继续轻仓或空仓观望，短期反弹机会难以把握，只适合短线高手操作。注意房地产股主力高位派发的风险。

　　来源：